财联社7月16日讯(编辑旭日)日本经济经历了失去的30年,日经指数从年初的高点至今下跌了17%,在此期间,其成分股中,跌幅在%-50%间和跌幅在0-50%之间的个股就分别达到33和28只。但另一方面,即便股市30年不涨,期间依然诞生了不少牛股,在上述时间段中,分别有16和9只个股实现了5-10倍和10倍以上的涨幅。
国联证券杨灵修7月2日研报中复盘日本股市,在经济增速换挡期,发现日本牛股主要有如下特征:一是从行业角度,主要分布在工业、信息技术和高性价比消费领域;二是从市场角度,大多数公司均是通过全球化来实现市场的拓展。这对当前同样经历经济增速换挡期的中国或具有较高的借鉴意义。
日本在上世纪经历了两次石油危机后,意识到传统的投资驱动型经济模式的局限性,面临着经济增速逐渐放缓和外需不振的挑战。这促使日本经济转型,将重心逐渐转向高附加值的高端制造业。
相应地,体现在上市公司中即诞生了较多的牛股。如上述表格中的基恩士、大金工业、日本邮船、SMC(烧结金属公司)、京城电力铁道公司、三菱重工等,多数都是细分行业的巨头。基恩士是机器视觉龙头,SMC也是世界气动元件巨头,日本电产Nidec是电机巨头,此外,发那科、安川电机等是工业机器人领域的龙头企业等,上述公司在过去几十年中股价均表现不俗。
同时,信息技术领域的兴起为日本经历泡沫时代后带来了新的机遇和希望,日本内存半导体、液晶面板产业分别在上世纪八九十年代达到巅峰后竞争力有所下降,但如今日本依然凭借其长期投入和技术积累,在上游材料和设备领域在全球拥有极大的话语权。
如日本在平板显示上游关键材料和设备领域占据绝对优势,拥有住友化学、尼康、Tokki、爱发科等众多明星企业;在半导体领域,在生产半导体需要的大约19种必需材料中,日本企业在硅晶圆、光刻胶、靶材料、焊线、封装材料等14种重要材料方面均占有50%以上的份额;在半导体生产设备方面,日本在前端的电子束描画设备、涂布/显影设备、清洗设备、氧化炉、减压CVD设备,以及后端的划片机、成型机、内存测试机、探针器等领域都有50%以上的市场份额。
经济增速放缓对消费观念也带来明显改变,人们的消费逐步回归经济性,以实用性舒适性为首选。日本的性价比领域跑出了很多企业,如纺织服装领域的迅销、无印良品,高性价比家具nitori控股(宜得利),平价眼镜零售商Jins、快餐连锁泉盛控股(旗下有食其家)等都通过抓住了日本消费者“高性价比”的消费需求。
另一方面,年后日本企业家们热衷于开办管理培训班,将日本传统工匠精神和美式管理办法相融合,在部分产业链逐步从“价廉质劣”到“物美价廉”的转型,为日本产业链及龙头企业带来比较优势,使其海外扩张道路顺畅。从前述涨幅超5倍公司中来看,多数公司的海外业务收入占比均超50%,自身具备比较优势的行业、公司,在海外扩张战略下进一步脱颖而出。
以大金工业为例,大金工业成立于年,是跨空调、氟化学、油压机械等多个领域的综合型制造企业,当前,大金的业务已遍布全球。联合国有个成员国,大金在多个国家开展业务,在世界各地拥有家集团子公司以及10大研发中心。年,公司80%的营收来自日本以外的市场,随着市场的扩张和业绩增长,公司股价也呈现长牛走势,年低点至今涨幅高达19倍。
杨灵修指出,从日本牛股的复盘可以看出,产业升级带动行业发展的同时,也催生出相关领域的牛股机会,尤其是助推效率提升的高端制造、信息技术等领域。上述领域同样也是我国当前高质量发展的关键领域,尤其处在本土替代的重要时期。
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