从多方面来看,京东第二次上市,对其他中概

从多方面来看，京东第二次上市，对其他企业的启示

京东集团香港第二上市的路径安排，最大的优势体现在两方面，其一是两地上市未放弃任一资本市场投资者，且香港上市环境有利于发挥中概股新经济产业的属性；

其二是无需拆除VIE红筹架构与条款豁免缩短了上市周期。对于其他中概股企业而言，该路径具备一定的可复制性。中概股面临国内外资本市场政策现状时，可将自身概况与需求进行衡量匹配，探索一个合适的资本市场上市方向。

新经济板块龙头企业可充分发挥第二上市优势

近二十年来中概股集中在可选消费、社交媒体软件与消费者服务等新经济产业，主要源于年以前美股上市环境对于国内新经济公司更加利好。港交所从股票数量与市值上来看，主要强势领域在房地产、资本品与公用事业等大金融板块。

中概股在香港第二上市，有利于发挥中概股与港股的强势板块互补性，拓宽香港投资者的投资标的范畴，带来潜在的投资机会。

京东集团作为中概股可选消费领域的行业前三，其第二上市不但充分利用了中概股与港股优势板块的互补性，而且第二上市后被纳入恒指从一定程度上吸引以恒指作为基准的主被动资金，具有较强的发展潜力。

目前国内资本市场对于中概股发行CDR第二上市的门槛要求与港交所主板第二上市的规则不尽相同，但其目标指向基本都是互联网等新经济产业。

对于符合现有政策条件的中概股行业龙头企业而言，回港上市后的一系列可视或可期的行为，包括纳入恒指，纳入业界普遍认为迟早是时间问题的港股通，甚至回归A股，都可以放大企业的市场价值，充分发挥第二上市优势。

香港市场以快速上市与国际化地位吸引中概股第二上市

京东集团在香港第二上市的动因，从资本市场层面来看，固然有融资需求，但同时也强调在国内外政策背景下，提升二级资本市场的估值与股票流动性，而非着重于IPO阶段融资。

事实上，京东集团第二上市的IPO价格是基于纳斯达克市场前一交易日收盘价而定，IPO抑价不明显。

香港第二上市以其简短的上市流程与国际化地位作为吸引点，对于不是以融资为唯一需求点的企业而言，可参考京东集团第二上市路径安排，保留红筹架构，无需将企业业务进行协同整合，扩大投资者范畴。

对于高融资需求的企业而言，若要寻求IPO估值提升与获取大额资金用于运营，可优选A股第二上市，主要源于A股的投资者结构异于海外与香港市场，个人投资者占比偏高，个人投资者的投资理念与投资情绪会随着对企业的认可程度而放大，从而带来偏高的估值。

中概股需承担第二上市的成本与风险

正如京东集团在第二上市招股说明书所披露，第二上市涉及支付的交易佣金及上市费用等达4.47亿港元，占比总融资额亿的1.3%，由京东集团承担。

香港第二上市与香港主要上市，其首次上市费与上市年费有所区别，前者为后者的25%，然而首次上市费与上市年费即使是全额缴纳，也仅是百万港元级别。而经纪佣金与其他交易费用等，香港第二上市与主要上市的收费标准并无差别。

从京东集团案例中可知，第二上市支付的4.47亿港元费用，包含3.61亿港元是经纪佣金，也就是对于寻求第二个资本市场上市的企业，高额经纪佣金带来的上市成本是不可忽略的一部分。

企业需付出额外的法律与审计成本，这对于低市值、薄利润的企业是一个额外的负担。除了成本，两个交易市场的监管要求不尽相同，虽然在第二上市启动阶段，港交所对若干条款进行豁免，但在上市日后的日常运营与信息披露中，需充分把握两个交易市场的监管条款，避免暴露在监管风险之中，这对于企业的合规管理团队提出了严格的要求。

投资者角度

（1）投资者应获取第二上市各阶段的投资收益

从市场表现来看，京东集团第二上市后估值提升，对于投资者而言，意味着可以获取第二上市公司的投资收益。具体而言，首先在第一阶段，即传闻通过港交所聆讯至第二上市日期间，京东集团股价涨幅12%。

其次第二阶段，由于第二上市后快速被纳入恒生指数已有阿里巴巴的先例，因而从第二上市日至纳入恒生综合指数期间并未有明显涨幅。再者第三阶段，从年7月6日纳入恒生综合指数至年3月17日，股价增幅达35%。

最后阶段，随着港股市场加速变革，京东集团未来或有较大概率被纳入港股通体制，参考美团与小米作为同股不同权公司于年加入港股通股票池标的次日的股票走势来看，预计京东集团届时会有进一步涨幅。

也就是投资者需把握上市公告、纳入恒指、纳入港股通等递进阶段的估值提升空间，获取投资回报。

（2）投资者应把握第二上市的投资机会

从投资机会来看，中概股在香港第二上市是一个独特的投资机会。目前国内大型的互联网零售平台包括阿里巴巴、京东集团与拼多多，大型的教育服务公司包括好未来与跟谁学，大型的软件与服务商包括百度与哔哩哔哩，均在美国资本市场上市。

A股与香港资本市场欠缺这一板块的投资机会，其投资者一方面受限于投资渠道，另一方面受限于交易时差影响。中概股特别是行业龙头企业的强势回归，有利于带来独一无二的投资契机，丰富投资者的投资结构，平衡投资者的投资回报率。

融资方角度

（1）企业应

转载请注明：http://www.meifashipin.net/jxwyjc/10166.html