中信证券信投顾持仓揭秘原来机构提前埋伏了

来源：金融界网站

尽管4月底以来A股市场调整幅度较深，但整体看，年股市的赚钱效应仍远好于去年，主要指数均取得10％以上的正收益。

在此背景下，年初至今境内外机构普遍采取了积极加仓A股的操作。例如：

　　一季度股票型基金规模增长加快、平均权益仓位回升至历史高位； 　　沪深港通数据反映，外资年内已流入A股数千亿； 　　未来在MSCI纳入比例提升的预期下，还将带来大额增量资金流入。 　　那么，持股比例占到A股流通市值16％以上的机构投资者，目前的投资思路是什么？不妨透过他们的持仓数据，一探究竟。

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主流机构一季度持仓关键词

重仓医药和食品饮料加仓电子和化工

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公募基金

从公开的重仓持股数据看，公募基金一季度增持电子和化工，权益仓位提升显著。

以持股市值计，公募基金重仓的行业集中在食品饮料、医药和非银。

以持仓占流通股比例的变化计，公募基金增持的公司集中在中小创，与此相对应，电子、化工行业的增持公司家数居前。

从仓位来看，主动管理型基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金）在一季度的权益仓位明显提升，由62％提升至72％，处于年以来的高位水平，预计其未来加仓空间有限。

Q1

普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金仓位大幅提升

资料来源：wind，中信证券投资顾问部

阳光私募

阳光私募的重仓行业集中在地产、电子和医药，钢铁、建筑的持仓占比较低。

以私募持仓占流通股比例的变化计，一季度，阳光私募增持的公司集中在中小创，与此相对应，医药、计算机行业的增持公司家数较多。

保险

保险资金的重仓行业集中在银行和地产，且近3年均维持高配置比例；其他行业的持仓占比相对较低。

一季度，保险资金持仓市值大幅增加的行业为非银、银行和地产，持仓市值大幅减少的行业为交运、采掘和轻工。

QFII

QFII的重仓行业集中在银行、食品饮料、家电和医药，军工、采掘的持仓占比较低。

一季度，QFII持仓市值大幅增加的行业为医药、食品饮料和家电，持仓市值大幅减少的行业为电气设备、军工和农林牧渔。

社保基金

社保基金的重仓行业集中在电子、医药和化工，军工的持仓占比较低。

一季度，社保持仓市值大幅增加的行业为电子、农林牧渔和机械，持仓市值大幅减少的行业为公用事业、建筑和银行。

养老金

养老金一季度末持有的A股上市公司市值超过亿，环比增长一倍。

一季度，养老金持仓市值大幅增加的行业为电气设备、通信和传媒，持仓市值大幅减少的行业为汽车、有色和轻工。

券商自营

券商自营一季度末持有的A股上市公司中，化工、医药和机械的持股公司家数居前。其中，化工股的新进家数位居第一，其次为机械和电子。

一季度，券商持仓市值大幅增加的行业为化工、建筑和电气设备，持仓市值大幅减少的行业为公用事业、汽车和交运。一季度券商布局化工的操作明显。

公募基金持仓“异象”

大盘蓝筹投资风格的基金重仓中小盘股票

在主流机构中，公募基金的持仓相对透明。

通过对比公募基金的投资风格及其重仓股明细，若发现公募基金在风格上应为投资大盘、蓝筹上市公司，但却实际重仓了与其投资风格相异的中小盘公司，或者是重仓的某公司与其他重仓股票相比市值规模差异较大并且总市值还在亿以内，则说明公募基金对这些中小盘股票相对更看好，值得引起投资者的 　　一季度主流机构的主仓仍在食品饮料、医药等消费蓝筹中，但以险资为代表的中长线资金则更为 　　多数机构边际上对科技股、周期股进行了明显加仓； 　　考虑到4月以来经济金融数据的走软、中美贸易谈判的阶段性恶化以及未来科创板推出、政策上对安全可控硬科技的坚定支持，机构一季度边际加仓的科技股更值得重视。 　　而在具体行业和个股机会上：

一方面，从“非行业指数型基金过度集中持仓某行业”这一异象的角度看，应重视黄金和黄金股的投资逻辑。

我们的行业分析师判断：受特朗普加征关税言论影响，贸易谈判边际变化主导市场风险偏好下行；加之4月全球经济数据低于预期，美联储加息预期弱化使得对金价的影响削弱，一定程度上也支撑了黄金价格，预计二、三季度金价运行区间为-美元/盎司。目前的国际金价接近区间下限。

另一方面，通过梳理境内外主流机构近期的持仓情况和变化，进而筛选出一些被机构看好、但股价尚未明显反应的潜在投资机会。

比如，对于市场中知名的公私募产品，我们可以逐一考察其在近两个季度的重大操作，从而筛选出被顶尖管理人看好、但股价尚未明显反应且有可能被跟风资金追捧的潜在投资机会。

我们将重要机构看好的个股以PB-ROE、年初至今涨幅等维度展示在下图中。需要某只个股详细机构持仓信息的投资者，可向您的客户经理咨询获取。

从机构持仓信息精选投资机会

PB-ROE；年度涨幅框架

资料来源：wind，中信证券投资顾问部

注：红色字体代表PB-ROE框架下相对投资价值更为突出的标的；气泡大小代表年度涨跌幅，实心气泡越大，涨幅越大。空心气泡越大，跌幅越大；ROE为年加权ROE，PB、年度涨幅数据截至/5/20。

风险提示：文中部分数据基于基金重仓股及上市公司前十大流通股东分析而得，因此会与实际情况有所差异。

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